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机场行业是重资产里的硬骨头行业，可也有自己的带头大哥：上海机场。看了它的财报后，我才发现自己对机场行业的无知。这个行业也是大有可为的，其中的龙头更是值得好好研究，放入我们的股票池。

去年的疫情可谓是机场行业里的一只超级大的黑天鹅，比如海航集团就因此而不得不走上破产重整之路。可危机中见真章，活下来就是一种无声的实力证明。并且，只有站着的人，才有资格说话。

上海机场就是那个站着说话声音最大的人。接下来，咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债能力五大方面剖析下它的综合实力，看看它到底有多牛。下图是上海机场各项能力的得分，每项是100分，总分500.

01现金能力：90分

这年头，有钱不一定要吃得很好，但没钱却只能喝西北风。对升斗小民如此，对公司也如此。一家公司可以一时没钱，但不能长久没钱。如此，还不如趁早关门大吉。

在现金储备方面，上海机场从2017年开始下跌。虽然趋势不太好，但即使到了黑天鹅的2020年，那也有23.1%的现金及其等价物握在手里，还是比较土豪的。

不仅现金储备充足，而且现金流能力也不差。这不，从2017年到2019年，它的现金流量比率最低都高于标准的100%，在104%，足够自己用。至于特殊的2020年，只是属于个例。

上海机场的现金流量允当比率同样从2017年逐年下滑，可在2020年之前的最低水平都有109%，也是够自己用的。它的现金再投资比率在2018年和2019年都在标准的10%以上。现金能力给90分。

02经营能力：70分

钱多是件好事儿，但不会用钱就能把好事儿变成坏事儿。败家子不就是如此吗？如果公司遇上一个败家子似的管理层，股东还不如趁着公司有钱，分分钱关门大吉算了。

在总资产周转率方面，上海机场在2017年到2019年挺稳定的。不过，却是在0.31次每年。这意味着管理层的资金使用效率很慢，这可就不太好了，得努力加强。

钱转得不快，收钱速度倒蛮快，很积极。在2017年到2019年期间，上海机场的应收账款周转天数在50天左右。不到两个月就能把账收一轮，速度嗖嗖的。

至于存货经营能力，机场行业的货是什么？旅客。所以，没有啥存货。不过，在财报中，它的存货周转天数年年都不超过2天。经营能力给70分。

03盈利能力：90分

吃饭得花钱，所以要赚钱。一家公司如果长期处于亏损中，是没有未来可言的，除非是处在一个钻石赛道上。即使如此，也时刻面临着关门大吉的威胁。

在股东回报率方面，从2017年到2019年，上海机场不仅很稳定，而且还是在16%左右。水平不高不低，关键是稳定，这就非常好了。

在毛利率方面，上海机场在2017年到2019年期间也挺稳定，且保持在50%左右的水平，利润空间超级大。那么，它能不能赚到钱呢？

不仅能赚钱，而且还非常能赚。这不，它的营业利润率年年高达60%左右。之所以高于毛利率，是因为上海机场还有除了主业以往的收入来源。

当营业利润率都比毛利率高时，它的抗风险能力就变得极强。这不，它的经营安全边际率最低都有117%，营业利润有毛利润的1.17倍，很强。盈利能力给90分。

04财务结构：30分

万丈高楼平地起，可地基是流沙呢？别说万丈高楼，十丈小洋楼都费劲儿吧。对公司来说，最需要打牢固的基础是财务结构，即股东自有资金与外部债务之间的比率，最好一人一半。

在负债方面，虽然从2017年开始，上海机场逐年增加，负债越来越多，但即使最高时也只有12.7%。这意味着，公司自有资金最少都占到了总资产的87.3%，是负债的7倍，比例失衡。

虽然财务结构十分不好，但它的长期资金来源无须投资者担心。因为它的长期资金占总资产的比率最低时都有172%，不会发生“用短期资金支付长期发展”的情况。财务结构给30分。

05偿债能力：80分

什么样的人更容易借到钱？哪些公司更容易从银行拿到贷款？答案都一样：让别人或银行相信能还得起钱的人。偿债能力强，说不定在关键时候就能救自己一条小命。

在流动比率方面，上海机场在2019年陡然从465%下滑到264%，幅度不可谓不大。最为关键的是，近两年最高时也只有271%，流动资产是短期债务的2.7倍，离标准还是有点距离。

至于速动比率，虽然也在2019年大幅下滑，但近几年的最低水平都高达264%，远超标准的150%。这意味着，如果债主上门，上海机场能够立即清偿掉所有短期债务。偿债能力给80分。

上海机场得分：360，优良率：72%。

总结

尽管经过了2020年的黑天鹅洗礼，可凭借着自己强悍的综合实力，上海机场东山再起是没有任何悬念的。尤其是它的盈利能力，各项指标不仅很稳定，而且水平也挺高。股东回报率在16%左右；毛利率高达50%，利润空间巨大；营业利润率更是高居60%。万万没想到，一家机场也能干得如此风生水起。

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